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胶市陷入需求阴影 五月或弱势延续

发布时间:2013-04-17

  天胶行情在近两月中可谓是一波多折。日本地震引发海啸,使得世界金融市场大幅动荡,其中天胶价格便是首当其冲。日本作为世界最大的汽车生产国和天胶消费国之一。其汽车产业的波动直接影响到了中国和东南亚胶价的变动。4月份中,日本汽车产业产量大幅下滑,并且预计全年维持低迷的消息打压了日胶和沪胶市场。而国内汽车产销市场虽在3月有所起色,但是整体一季度不景气也限制了沪胶大幅反弹的可能性。外加上国内割胶期开始,虽然现货价格高企,期货大幅贴水,但是在供应逐渐增加,需求难有起色的格局下,胶市恐怕正逐步步入阴影。5月份中,宏观货币政策收紧仍是趋势所向,沪胶继续承压概率大,弱势格局或将延续。


  一、行情回顾


  回顾4月份行情,沪胶在月初大幅冲高,延续了3月份大跌后的反弹走势。然而仅仅几个交易日越过60日均线后,便开始大幅下挫,主力合约从月初38000元左右的高位一路下滑,至月底下跌至了31500左右的低位,整月跌幅达8.7%。沪胶指数连续第三个月大幅下挫,而我们总结这三个月来基本面的变化,汽车行业产销走软是利空沪胶的最重要因素。度过了去年的甜蜜期后,缺少了政策面的支持外加上主要城市限制车辆流动等因素,我国汽车产销在一季度表现低迷,使得胶市需求受损。胶价大幅高企使得轮胎以及汽车产业成本均骤增,汽车价格难有下降空间。因此去年产销两旺的情况,在今年缺少政府政策扶持的情况下,恐怕短期内难以再现。此外,日本汽车业原本复苏势头良好,突发而至的地震和海啸将复苏打回原形,近期销量大幅缩水,很可能全年均维持低迷。短期来看,沪胶弱势格局难以改变,5月中沪胶或延续下探走势。


  3月CPI同比达到5.4%,继续突破5%的警戒线。市场视线长期转移至通胀问题,而现今通胀却愈演愈烈,除了数据显示外,通胀压力从上游众多商品传导至下游,也使得社会生活成本与日俱增。目前来看,市场普遍预期4月份CPI同比继续高企,仍将高于5%的警戒线。此外,外盘市场原油继续高位运行,国内的成本传导仍在延续,降温恐怕是遥遥无期。因此,高通胀或许将是今年经济运行的常态,而央行调控的态度非常坚决,也决定了后期货币政策将继续收紧。今年至今,我国已进行了两次加息,四次提准,货币政策收紧回归常态较为坚决。而从商品市场来看,各品种今年至今均录得了较大幅度的回调,去年商品大牛市已然结束。然而商品价格下跌要体现在下游产品上仍需要较长的时间,因此CPI在接下来一段时间内继续高企是大概率,也预示着央行调控步伐仍将继续。


  国内割胶期在每年4月份开始,而现今已然是产胶季节。从历史每月产量来看,我国新胶正值上市时期,5月份产量相比4月份均有所放大。而年初橡胶价格再度上冲,国内供应真空期也是一大原因。ANRPC预计,今年中国天胶产量增幅在5%左右,由于天胶价格在2010年成功翻倍,带动了上游胶农的种植热情。而整体上,国产胶供应仍是目前消费格局中占比较小比重,出口占据了70%以上。今年国产胶小幅增产,但其所占比重较小,对供应的改善作用可能并不显著。


  3月份进口天胶数量为21.3万吨,同比增加10%。而3月份进口数据相比2月环比翻番,增幅达99%,也表现出走出2月份阴影的态势。然而1-3月我国进口天胶数量同比下降4.6%,总体上相比去年表现疲软。可见,年初汽车市场告别了去年一系列的扶持政策后,热度迅速褪去,2月份汽车产销大幅下滑便是佐证。我国天胶供给主要由于进口构成,而进口数量一季度环比去年年底大减,同比同样缩水,也折射出今年下游面临一定的问题。而3月份天胶进口虽有出彩,主要是由于3月汽车产销进入季节性旺季,表现或许难以持续。总体来看,今年汽车、轮胎产业告别了2010年红火年后,同比去年增幅很有可能开始放缓。


  3月份我国汽车产销均回升到了180万辆以上的水平,接近去年12月巅峰水平。从季节性来看,春节过后3月产量和购买力集中,一般均是年内的高点。今年第一季度汽车产销走势总体符合过去几年的季节性特征,从下图来看,度过了3月份短暂的高峰过后,汽车产销很可能在第二季度走软,季节性旺季难以有效地维持。总体上而言,今年汽车行业刚告别了去年的大爆发,虽然产销仍是同比增长,但是增速明显放缓。短期内,缺乏政策扶持,减速增长或许将是今年全年运行的常态。


  日本汽车销售协会5月2日公布数据显示,今年4月份日本国内新车销量10.8824万辆,为1968年1月有统计以来月度新低;同比则下降51%,降幅也创历史新高。在日本大地震过后,连续第二个月销量同比大幅下滑。日本汽车销售同比减半,超过了原先的预期。大地震之后日本汽车企业短暂停止过生产,但之后便开始恢复,然而产量大幅缩水,导致日本国内销量下滑。日本汽车企业预期,今年全年日本汽车可能都将陷入低迷,产销均比去年大幅回落。日本汽车行业受挫无疑将持续拖累天胶价格表现,日胶沪胶价格反弹之后便延续回调。外加上我国国内汽车产销疲软,宏观面施压,沪胶表现更是弱于日胶。


  上期所库存连续5个月走出了下跌趋势,虽然有季节性影响,但也体现了胶市供应并不充足的长期特征。此外,期货市场受到调控,外加上国内金融市场普遍表现疲软,也限制了期价上涨,导致期现存在巨额价差。期价大幅贴水也使得上期所期货库存难以出现转势,而社会库存同样下滑,表现出了现货市场销售并未出现明显的疲软。因此,现货价格高企而期货价格持续下挫的现象无法长期维持,期现大幅贴水有待后市修正,进而短期内对盘面仍有一定的支撑作用。


  沪胶基本面受挫直接压制了价格的表现。国内汽车行业在度过了2010年爆发年后,告别了国家一系列的扶持优惠政策,似乎开始一蹶不振,产销季节性起色不明显;而日本汽车行业销量缩水过半,并且这一趋势很可能持续全年。因此,需求疲软压制了胶价价格上行,也使得前期反弹戛然而止。供应面上,国内天胶产量逐步上升,虽然占比供应较小,但也有效地改善了去年天胶供应紧张的格局。短期来看,沪胶主力09合约均线空头排列明显,跌破前低后很可能下测30000元整数关口。目前而言,需求不振,倘若东南亚主产国不出台类似前期的支撑胶价政策,沪胶日胶很可能延续弱势下行的态势;东南亚现货价格高企,支撑国内现货,但是期货金融属性受压明显,短期期现价差难以回补。外加上,宏观面货币政策继续收紧,金融市场受挫明显,沪胶30000点关口恐怕易攻难守,可能将进一步下探。


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